撰文 / 刘雪儿
编辑 / 孙静
北京时间6月9日凌晨，“生鲜电商第一股 ”争夺战正式打响 。两大生鲜电商独角兽每日优鲜和叮咚买菜 ，同一天向美国证券交易委员会递交招股书 ，前者瞄向纳斯达克，后者则志在纽交所 ，两家暂定最高筹资额均为1亿美元 。
这两家都是业内著名的融资小能手 ，几年卧薪尝胆终于迎来“上岸 ”曙光。但翻开招股书，才发现生鲜电商行业比想象中还要艰难 。在经历了尸横遍野的行业洗牌后，如今的幸存者仍在巨额亏损中踽踽独行 。
为了造血存活 ，每日优鲜和叮咚买菜正尝试多种探索。沿着曾经相似的起点 ，两家如今走入不同的方向。
10轮融资后，为何加紧上市？
天眼查APP显示 ，每日优鲜成立6年半 ，如今已获得10轮融资，不完全统计融资总额至少100亿元 。而叮咚买菜业务上线4年 ，同样获得10轮融资 ，总金额不详 。不过在递交招股书两个月前，叮咚买菜刚宣布了10.3亿美元的D轮和D+轮融资。
作为生鲜电商领域的两家独角兽 ，每日优鲜和叮咚买菜为何急于在此时上市？
在百联咨询创始人庄帅看来 ，原因主要有四个：一是两家公司已经成立四到六年，中间有过多轮融资 ，而投资基金一般会有三五年的退出机制 ，即“变现”期限；二是疫情推动生鲜电商发展，企业经营数据增长不错；三是现在处于资本窗口期，美国监管机构对中国企业的上市审核相对宽松；四是竞争更加激烈 ，美团 、拼多多等巨头涌入社区团购 ，对前置仓模式的买菜业务带来冲击，迫使后者融更多钱去巩固市场和应对竞争 。
从业务维度来看 ，前置仓模式是一条“少有人走的路 ” 。巨头们纷纷入局的社区团购 ，实则并没有配送到家；真正实现生鲜配送到家服务的，是每日优鲜和叮咚买菜走的前置仓模式。除了这两家在全国铺得较广外 ，还有发家于福建的朴朴超市 ，以及业务主要集中在北京的美团买菜，不过在美团优选升级为一级战略后 ，美团买菜业务变得相对边缘化 。
图 /视觉中国
为什么前置仓模式连巨头都不愿碰？主要还是因为太烧钱了 。前置仓是分散在小区和商业区之间的小仓库，辐射周边3公里范围的用户 ，每次先预测单量 ，然后提前从城市仓拉货到小仓库，等到用户下单后，就从最近的小仓库开始配送 ，实现高时效目的。这与京东物流的仓配逻辑类似 。
相比到店自提的社区团购和到店购买生鲜 ，前置仓相当于多增加小仓库成本 、即时物流的运力成本，还要承担单量预测失误带来的损耗 。对互联网巨头而言 ，这门生意似乎太重；对创业公司而言 ，这门生意需要烧钱。就连如今快上岸的每日优鲜和叮咚买菜，在融资落定前也曾多次被传资金链紧张 。
烧钱抢市场
摆在生鲜电商面前的窘境是 ，一边要持续烧钱 ，一边是盈利看起来有点遥远 。
从两家披露的招股书来看，每日优鲜2018-2020年的营收分别为35亿元、60亿元 、61亿元 ，相较于2019年 ，2020年的营收增长几乎停滞。转眼至今年一季度，每日优鲜收入为15亿元 ，同比下降1.6亿元。不过2020年一季度有些特殊 ，疫情催生大量线上生鲜订单 。
图 /视觉中国
叮咚买菜近期增长势头较猛：2019年38亿元营收，2020年涨至113亿元 ，营收增速同比增长192% 。今年一季度营收38亿元 ，同比增长46%。
两家的营收差距正在拉开 。2019年叮咚买菜的营收只是每日优鲜的6成，到了2020年 ，叮咚买菜营收达到后者的1.8倍 。GMV和订单数也有相似走向。2019年叮咚买菜GMV为每日优鲜的6成 ，2020年叮咚买菜GMV达到130亿元，是每日优鲜的1.7倍 。订单数方面 ，2019年叮咚买菜订单数是每日优鲜的1.5倍 ，2020年这个比值抬高到3倍 。
不过，叮咚买菜的客单价没有每日优鲜高。2020年 ，每日优鲜客单价为94元 ，叮咚仅为57元 。乍一看，好像叮咚买菜更厉害 ，但这样的业绩增长靠的是烧钱 ，其营收相当于每日优鲜的两倍，亏损额也是后者的两倍 。
图 /视觉中国
每日优鲜这几年一直在缩窄亏损 ，从2018年-2020年看 ，每日优鲜调整后净亏损分别是22亿元 、27亿元、16亿元，调整后净亏损率从62%降到46% ，再到25%。这是因为每日优鲜逐渐收拢补贴 ，对用户端的“砸钱 ”不像叮咚买菜那么猛，此外由于和供应商签订战略供应协议 ，采购成本下降 ，加上运营效率提升也降低了履约费用 。
反观叮咚买菜的亏损则呈上涨趋势，2019年亏损18亿元 ，2020年净亏损高达31亿元 。今年一季度 ，叮咚买菜净亏损额是每日优鲜的2倍。
每日优鲜和叮咚买菜，渐行渐远
事实上 ，前置仓模式的生鲜电商难盈利 ，是因为受制于几个发展瓶颈。
第一是难以下沉，市场空间有限 。相比社区团购和菜市场，生鲜电商更为便捷 ，但没有价格优势 。第二是太依赖线上流量 ，不过目前两家已启动地推上门来缓解困境。第三是品类有限，前置仓面积有限 ，每日优鲜的思路是做大仓 ，配送次日达品类，与此同时提高客单价 ，叮咚则旨在提高复购率 。
庄帅认为 ，生鲜电商最终要想提高盈利能力，可以在毛利率、客单价 、用户数 、购买频率四方面努力 。如果短期无法靠销售生鲜盈利 ，他认为平台可以尝试靠其他业务增加收入 ，比如拓展平台会员费收入、平台服务佣金 、冷库租赁和仓储物流等平台配套服务收入和 to B业务收入。
图 /视觉中国
不过这些措施终究是围绕现有业务的小打小闹 ，在未来的道路选择上 ，两家的方向已经发生变化 。
每日优鲜不安于只做一家自营电商平台 。在招股书中，其提到了三个方向：最基础的前置仓即时零售 、智慧菜场和零售云。
从2020年开始，社区零售数字化平台已经成为每日优鲜的最新战略 ，核心是为社区零售板块的商超、菜场 、小店赋能 ，帮助它们实现数字化改造 。每日优鲜内部比较过市场规模：如果主力做原来的前置仓到家业务，把全国前十的超市份额吃掉 ，也只占到生鲜和快消市场规模的6%-7% ，如果做平台，则有机会拿到25%乃至40% 。为此每日优鲜强调 ，他们不是在做ERP软件 ，而是介入经营层面直接帮客户做电商业务，搭建前置仓 、店内仓 ，核心资源还在商家手中。
招股书显示：截至今年5月末 ，每日优鲜已经与14个城市的54家菜市场签订运营协议，并已经在10个城市的33家菜市场展开运营 。
晚两三年出生的叮咚买菜 ，还留在生鲜市场继续耕耘 ，今年的重点是半成品市场，包括熟食、鲜食 、加热即食的半成品菜 、火锅烧烤食材等 。此前有媒体报道，叮咚买菜的招聘专员表示未来计划开50家鲜食门店。看来叮咚已经渐渐从渠道零售商走向制造零售商了。
在2020年的一次对外沟通会上 ，叮咚买菜创始人梁昌霖反复强调他们会专注于卖菜 ，当时很多人不相信，因为生鲜毛利很低 。外界认为叮咚买菜最终会效仿每日优鲜 ，通过扩充日化品类赚钱 。不过当下叮咚的主要品类依然是生鲜食材 ，梁昌霖真的一门心思“卖菜”。
两家独角兽的不同方向，与各自创始人的履历颇为契合 。梁昌霖是退伍军人出身 ，从小项目创业做起 ，一步步找到卖菜这个方向，所以强调专注和稳打稳扎 。每日优鲜创始人徐正为联想高管出身 ，从联想的3C业务跨界到农业 ，视野比较开阔，也喜欢折腾 ，从便利购、每日一淘 、每日拼拼到小红杯咖啡 ，几乎尝遍了热门赛道，如今转做赋能平台，也不难理解。
在生鲜电商进入竞争深水区后 ，IPO会是一个新起点吗？
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