从去年下半年开始，整个新能源产业链就吹响了扩张号角。到了今年，国内新能源汽车板块开始全面兑现业绩 ，众多产业链个股也迎来了历史性的大行情。作为智能汽车座舱龙头的德赛西威 ，自然也没有错过这波大行情，股价连涨4倍、市值更是一路飙升到了600多亿 。
今年上半年财报发布后 ，德赛西威还被编入了“业绩预增概念” 。但亮眼的业绩表现却未能让投资者买单 ，财报发布后不久德赛西威即迎来了一个跌停。那么，究竟是什么原因 ，让德赛西威在自身业绩尚可的情况下出现了跌停呢？
业绩持续向好
作为一家主营业务为智能座舱 、智能驾驶和智能网联的电子服务商 ，随着新能源车的火爆，德赛西威也在2020年下半年迎来了春天 。根据公开的财报数据显示 ，2020年德赛西威的营收达到了68亿元 ，同比增长了27.4%；实现归母净利润5.2亿元，同比增长77.4% 。
到了2021年第一季度 ，德赛西威在去年的基础上更上一层楼 ，实现营收20.4亿元，同比大增78.3%；实现归母净利润2.3亿元，同比大增312% ，环比2020Q4增长了15%。这样亮眼的业绩表现 ，与国内汽车智能化的迅速推进脱不开关系 。
众所周知汽车想要实现良好的智能化体验，必须实现三个层面的智能：一是车载娱乐信息系统的智能 ，其集中体现为智能座舱；二是智能驾驶（当前主要为辅助驾驶）；三是智能网联 ，也就是通俗所说的“车联网” 。得益于国内智能汽车市场的全面爆发，汽车电子行业规模迅速扩大。
数据显示 ，2021Q1德赛西威的存量客户实现了爆发式的高增长 ，一季度的一汽大众销量增长72% 、吉利汽车销量增长62%、长城汽车销量增长125% 、长安汽车销量增长111%，其中吉利 、长城都有新车型新项目的贡献 。另外 ，由于下游车企的需求暴涨 ，德赛西威的毛利和净利润也得到了改善 。
数据显示，2021Q1德赛西威的毛利率提升了4.69个百分点达到了25% ，净利率提升了6.36个百分点 ，达到了11.18%。无论是优质的增量赛道，还是亮眼的业绩表现，都让德赛西威受到各方资金热捧 ，股价也顺势飙升 。
隐忧纷至沓来
公开资料显示 ，从去年下半年到今年一季度，德赛西威的股价上涨了4倍多 ，行业龙头的雏形初步浮现 。不过 ，过快的上涨透支了公司未来的上升价值，其股价也在涨到120元以后开始止步不前了。于是 ，在“低于预期 ”的新财报发布后 ，已经“滞涨 ”的德赛西威跌停了。
首先，从财报来看德赛西威前期的高速增长 ，实际上存在很大的“水分” 。具体来说 ，同比60%的高增速，是建立在2020上半年疫情影响行业增长普遍较低的基数之上的 。比如 ，2020年上半年 ，德赛西威仅实现了2.29亿元的净利润，而仅在今年一季度德赛西威就追平了这一数据。这样的数据表现虽然依旧亮眼，但远不及投资者预期 。
其次 ，是二季度德赛西威的净利润出现了同环比下滑 。按照业绩预告的预计净利润中值3.7亿 ，以及2021Q1的净利润2.28亿元来计算，德赛西威二季度的净利润或许只有1.4亿元 ，不仅较一季度环比下降了38.5% ，而且还较上年同期的1.75亿元，出现了同比下滑。两相对比之下 ，德赛西威跌停也就不难理解了 。
除了业绩本身的隐忧之外 ，行业缺芯潮带来的冲击同样不容忽视 。今年以来受汽车行业“缺芯 ”的影响，下游的汽车厂商产销量都普遍受到了影响 ，包括蔚来、小鹏 、一汽大众 、奥迪等在内的新能源整车厂 ，都受到了不同程度地冲击。诸多知名大厂的汽车产销量下滑，也让作为供应商的德赛西威受到了波及 。在行业性“减产 ”预期以及业绩、股价等诸多因素影响之下 ，德赛西威终于没能继续曾经的高歌猛进 。
赛道强敌环伺
对于德赛西威而言 ，来自减产以及业绩“水分”带来的挑战还只是一方面，更大的挑战是来自于众多强势对手的入局。
目前来看，它的对手主要分为三类：一类是同赛道的其他对手 。比如 ，专注于做智能驾驶 、车联网的经纬恒润 、由智能座舱切入到智能驾驶的华阳集团 ，以及同时在智能驾驶、智能座舱有布局的均胜电子 、华域汽车 、中科创达等等；第二类是像华为这样的第三方智能零部件供应商等；第三类是像百度、小米、滴滴等在人工智能领域积累有相当经验，且有志于造车的互联网巨头 。
目前来看 ，这三类竞争对手给其带来的影响均不容忽视。拿华域汽车来说 ，其隶属于上汽股份有限公司，其业务主要从上汽原有的汽车零部件业务衍生而来。依靠强大的母公司助力 ，华域汽车的客户除了上汽之外 ，还涵盖了一汽大众 、长安福特 、神龙汽车、华晨汽车等众多知名车企 。凭借强大的技术基础，其营收和净利润规模已经位居行业前列 。
另一小巨头均胜电子 ，在营收规模上仅次于华域汽车 ，其目前拥有的技术基本覆盖智能座舱 、智能驾驶 、车联网等诸多板块。近年来其更是对外提出了“要做智能汽车时代的联发科 ”的口号，并通过一系列的资本运作 ，使其业务得到了快速发展 。
与同赛道的其他对手相比 ，科技巨头以及互联网巨头的入局显然更值得德赛西威“警惕 ” 。拿华为来说，华为将自身定位为“智能汽车的零部件供应商”，其目前的业务也基本覆盖了德赛西威所有相关的业务领域；同时 ，互联网巨头百度、滴滴 、小米均在智能驾驶等领域有相关布局 ，其实力同样不可小觑。
目前来看巨头入局，更大的冲击来自于其带来的生态压力 。比如 ，华为的智能家居 、智能汽车 ，可以共同服务于其物联网战略，小米、滴滴 、百度等公司在生态构建方面也丝毫不逊色于前者 。以此来看 ，看似风头无二的德赛西威 ，其处境着实不容乐观。
新挑战与新机遇
那么，在拥挤的汽车电子赛道 ，德赛西威有没有杀出重围的机会呢？从当下智能汽车的市场格局来看 ，还是有的 。
首先，作为一个快速增长的增量市场 ，智能汽车市场前景广阔 。对于所有汽车电子的玩家来说 ，当下更主要的任务，还是陪伴头部的智能汽车厂商一起成长，共同把智能汽车市场给培育起来。
另外 ，由于智能驾驶技术具有极端复杂性 ，当下各路厂商之间强化合作的意愿远大于竞争 。比如，华域汽车就与均胜电子成立了合资企业延锋百利 ，共同就汽车安全系统研发展开合作；德赛西威与小鹏汽车 、英伟达之间就智能驾驶开展合作等都说明了大家强化合作的意愿 。
其次 ，从德赛西威自身来看，其布局汽车电子赛道已久 ，沉淀了相当深厚的行业经验 ，在智能座舱、智能网联等细分市场，也已经建立了相当的行业竞争力。另外 ，脱胎于德系汽车产业链的德赛西威 ，对整车厂的需求以及上游芯片制造等环节都非常清楚，过去外资的背景也有利于其开拓包括德系在内的国外汽车市场。
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